Googleの株価はホンモノ

日経10/9朝刊9面「目立つ日米の時価総額格差」より。

• Googleの時価総額は10/3時点で1184億ドル（14兆900億円）
• 日本でこれを上回るのはトヨタとMUFJのみ
• Googleの2007年の予想PERは30倍
• GoogleはのROEは24%

ここから次のようなことが言えます。

• Googleのような振興ITベンチャーが日本のトップクラスの企業の時価総額であるということ（当然アメリカにはもっとでかいのがごろごろしている）
• ITベンチャーだからと言って、将来性だけを見越した割高な株価ではないということ

PERは株価と利益の比率です。利益をそのまま株主がもらえたとして、30倍ということは30年間で元が取れるという見方もできます。あまりに期待が先行した場合には、100倍を越えるPERのITベンチャーが見受けられますが、100倍というと100年かかって元が取れるということなので、意味のない数字です。Googleはまだまだ成長していますから、利益の成長を見越すと、30倍は割安かも知れません。

PERに対してROEは株価とは無関係に、「株主から調達した資本」と「利益」との比率です。これが24%というのは、企業としての「株主からの調達額からの利回り」を意味します。日本の家電の勝ち組とされている松下のROEは4.2%（2006.3期）ですから、その差は歴然としています。

製造業が日本の強みだと言っても、利益も資本効率も決してよくない。PC製造の本家であるIBMがPC製造から撤退したことを受けて、「アメリカに製造業で勝った」という認識は間違い。同じ投資をするのならより多くの価値を生み出すビジネスにシフトをしているだけです。