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スティールの明星TOBは本気か?

日経11/14朝刊17面一目均衡より、スティールパートナーズの明星TOBに関して。

スティールが示した明星株の買い付け価格はTOB発表直前の株価を14.9%上回る水準です。普通はプレミアムとして30%上乗せが必要とのこと。既に日清食品がホワイトナイトとして登場する可能性も出てきています。

スティールは対抗TOBに負けても、前から保有していた明星株を売り渡せば投資は回収できる。「明星株の売り先を引っ張りだすためのTOBだったのではないか」などと筋の悪さを指摘しても、それは結果論。業界再編の歯車をやや強引に回し、投資の果実を摘み取っただけだ。

そのとおり。スティールのようなファンドは、「何もせずに儲ける」ように見えるので、悪者呼ばわれされがちですが、彼らがやっているのは「投資しているのに儲かっていない」パーツを組み変える作業です。パーツの組み換えだけで資本効率が高まり、その儲けの一部を彼らが回収しているのに過ぎません。

「いじっても儲からないくらいに」効率的な経営と、「再編する意味のないくらいに」効率的な業界であれば、ファンドにTOBされる余地はぐっと減ります。

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Tracked on 2006.11.16 at 08:51 AM

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